Украинский рынок инвестиций начинает оживать

Итоги M&A соглашений 2017

По предварительным оценкам Ukrainian Institute for the Future, в 2017 году украинская экономика возросла на 2,2% (в 2016 – 2,3%), а внутренние капитальные инвестиции увеличились на 25% до $15 млрд. Однако, объем прямых иностранных инвестиций уменьшился на $1 млрд до $2,3 млрд.

Приоритетными секторами инвестирования являются аграрный, банковский, финансовый, энергетический и металлургия.

Несмотря на сокращение объема прямых иностранных инвестиций, украинский рынок соглашений о слиянии и поглощении сохраняет позитивную тенденцию роста, в сравнении с 2016 годом – на 33%. В соответствии с базой данных M&A Ukraine, в 2017 году выполнено 60 соглашений о слиянии и поглощении с 11 странами-инвесторами. Основным инвестором стали резиденты страны (41 соглашение), РФ на второй ступени (4 соглашения), на третьем месте – Кипр (3 соглашения). 

Джерело: M&A Ukraine, Database

На стадии заключения находятся 35 соглашений, и опять-таки, ключевым является украинский инвестор, доля которого составляет свыше 60%. По данным Государственной службы статистики Украины, за три квартала 2017 г. внутренние капитальные инвестиции составили $9,9 млрд., предварительно за год – $14-15 млрд (оценка UIF).

Джерело: M&A Ukraine, Database

Наиболее привлекательными секторами выполнения соглашений о слиянии и поглощении стали:

• -АПК (12 соглашений, в т.ч. по одному соглашению с канадским инвестором, нидерландским инвестором);
• -банковский сектор (9 соглашений, аквизиторами являются РФ, КНР, Казахстан, Латвия и Кипр);
• -нефть и газ (4 соглашения, в т.ч. одно соглашение с нидерландским инвестором);
• -финансы (среди 4 соглашений, одно – российская компания-покупатель);
• -металлургия (3 соглашения с национальными инвесторами).

Джерело: M&A Ukraine, Database

В июне 2017 г. окончательно завершена процедура продажи Украинского банка реконструкции и развития китайской бирже BohaiCommodity. Стоимость этого соглашения составила ₴82,83 млн. за 99.9945% акций.

В соответствии с имеющимися данными о стоимости соглашений, наиболее масштабным соглашением M&A было приобретение Кернел активов компании «Украинские аграрные инвестиции» стоимостью в $155 млн. и 10 компаний, входящих в состав этого агрохолдинга за $43,3 млн.

Российская компания EVRAZ продала два актива в Днепропетровской области:  ГОК «Суха Балка» украинскому аквизитору DCH за $110 млн. и ПАО «Южкокс» – Ринату Ахметову. Компания ТАС-Групп приобрела активы в ПАО «Днепрометиз» у российского резидента «Северсталь» за ₴13,4 млн.

В энергетическом секторе, Группа СКМ докупила доли публичных энергетических компаний:

• -Киевэнерго (25% акций, стоимость соглашения – ₴759,23 млн.);
• -Западэнерго (25%, ₴417,16 млн.);
• -Днепроэнерго (25%, ₴728,23 млн.);
• -Днепрооблэнерго (25%, ₴1,005 млрд.);
• -ДТЭК Донецкоблэнерго (25%, ₴143,8 млн.).

Итоги соглашений M&A за 2017 год:

1. рост инвестиционной активности резидентов более чем в 1,5 раза по сравнению с 2016 годом;
2. наибольшая часть операций слияния и поглощения в аграрно-промышленном секторе экономики, что характеризуется укрупнением бизнеса аграрных холдингов, а также рост активности в банковском, финансовом и энергетическом секторах;
3. постепенное сокращение доли «прямого» российского капитала путем продажи активов «приближенным лицам», в частности в банковском секторе и металлургии;
4. сохранение тенденции роста украинского M&A, +33% в 2017 году.

Основными препятствиями на пути формирования инвестиционной привлекательности являются:

• незавершенная реформа судебной системы и несозданный антикоррупционный суд;
• высокие валютные риски и валютные ограничения, которые не стимулируют приток прямых иностранных инвестиций и сдерживают внутренние инвестиции;
• высокое налоговое давление – суммарный объем налогов, уплачиваемых предприятием, составляет 51,9%, в то время как в странах ОЭСР – 40,9%;
• налоги выступают основным источником наполнения государственного и местного бюджетов, что подчеркивает исключительно фискальную, а не стимулирующую функцию налогов, что является важным для экономического роста;
• неэффективная система защиты прав частной собственности и наличие моратория на распоряжение одним из факторов производства – землей, все это сдерживает инвестиционную активность.

Итак, необходимо осуществить следующие мероприятия:

1. завершение судебной реформы и создание антикоррупционного суда;
2. открытие рынка земли, что позволит привлечь от 28,9 млрд. до 49,1 млрд. инвестиций в развитие аграрного сектора и обеспечит дополнительный рост номинального ВВП на 7% ежегодно – свободный рынок земли;
3. упразднение налога на прибыль и введение налога на выведенный капитал. По оценкам UIF, в результате упразднения налога на прибыль в перспективе 5 лет может быть создано до $ 50-80 млрд. дополнительного ВВП (при условии, что 40 % ежегодной прибыли будут реинвестированы).
4. создание специальных территорий с льготным режимом, по оценкам UIF, будет благоприятствовать ежегодному дополнительному привлечению $4 млрд.

По оценкам UIF, для обеспечения стабильного экономического роста на 8-10% необходимо привлекать ежегодный объем инвестиций в размере $20 млрд., а реализация указанных шагов позволит это сделать.