Дайджести • 12 Серпня 2025
24 липня НБУ зберіг облікову ставку на рівні 15.5%. 31 липня НБУ сформував новий прогноз розвитку економіки України та її макропоказників на 2025—2027 роки у квартальному Інфляційному звіті. НБУ погіршив темпи зростання економіки з 3.1% до 2.1% у 2025 році, та погіршив прогноз щодо інфляції з 8.7% до 9.7% у 2025 році. Детальніше про зміни прогнозу — у цьому дайджесті.
31 липня Верховна Рада України ухвалила законопроєкт змін до Держбюджету на 2025 рік для підвищення обсягу військових видатків на 412 млрд гривень.
Торговий дефіцит за 1 півріччя 2025 року поновив рекорд —24.5 млрд доларів.
Міжнародні резерви у липні 2025 року зменшились з 45,1 до 43,0 млрд доларів.
НБУ погіршив свій прогноз щодо зростання Української економіки як у 2025 році з 3.1% до 2.1% ВВП, так і в 2026 та 2027 роках.
У II кварталі 2025 року, за оцінками НБУ, темпи зростання залишалися стриманими (1.1% р/р) насамперед через погіршення безпекової ситуації як на фронті і в прифронтових регіонах, так і в тилу, а також подальші втрати виробничих потужностей, інфраструктури та житла.
При цьому НБУ залишив незмінним номінальний ВВП у 2025 році на рівні 8915 млрд гривень, збільшивши дефлятор ВВП з 12.9% до 14.0%.
Споживчі ціни в липні 2025 року порівняно з червнем 2025 року знизилися на 0,2%, порівняно з липнем 2024 року зросли на 14,1%.
Базова інфляція в липні 2025 року порівняно з червнем 2025 року становила 0,3%, у порівнянні
з липнем 2024року — 11,7%.
Зміни цін за останні 12 місяців. Джерело: Укрстат.
На споживчому ринку в липні ціни на продукти харчування та безалкогольні напої знизилися на 1,1%. Найбільше — на 23,9%, подешевшали овочі, на 2,8% — цукор. Водночас на 1,7– 0,3% зросли ціни на фрукти, яйця, макаронні вироби, м’ясо та м’ясопродукти, безалкогольні напої, сало, хліб, рибу та продукти з риби, сири, рис, продукти переробки зернових, соняшникову олію, молоко, кисломолочну продукцію.
Ціни на алкогольні напої та тютюнові вироби підвищилися на 1,8%, що пов’язано з подорожчанням тютюнових виробів на 2,6%.
Одяг і взуття подешевшали на 4,6%, зокрема, одяг — на 5,2%, взуття — на 4,0%.
Ціни на транспорт зросли на 1,6% в основному через подорожчання палива та мастил на 4,1%.
24 липня Правління Національного банку ухвалило рішення зберегти облікову ставку на рівні 15,5%. Це підтримає стійкість валютного ринку та контрольованість інфляційних очікувань, що сприятиме подальшому послабленню цінового тиску. НБУ зберігатиме достатньо жорсткі монетарні умови стільки, скільки буде потрібно, щоб забезпечити стале зниження інфляції до цілі 5% на горизонті політики.
З огляду на ці позитивні ефекти, перелом інфляційного тренду в червні, а також контрольованість інфляційних очікувань, НБУ не вбачає потреби в додаткових кроках з підвищення облікової ставки. Однак зважаючи на повільніше, ніж очікувалося, зниження інфляції та баланс ризиків для цінової динаміки, НБУ наразі не бачить і простору для пом’якшення процентної політики.
Оновлений прогноз НБУ вже передбачає триваліше збереження облікової ставки на рівні 15.5% (до IV кварталу 2025 року) та її повільніше зниження порівняно з квітневим прогнозом.
НБУ очікує, що у 2025–2026 роках кількість мігрантів буде зростати, перш за все через безпекові чинники, по 200 тис. осіб у рік. У 2027 році НБУ очікує повернення 100 тис. українців.
За данними Центру економічної стратегії,у 2024 році суттево знизилось кількість тих, хто думає повернутися в Україну: з 52.5% до 43%.
Порівняно з дорослими, частка дітей, які хочуть повернутися до України, є меншою: 13% точно і 18% скоріше. Найбільш охочі це зробити діти віком 6–10 років і ті, що навчаються в українських школах.
Але динаміка показує, що один додатковий рік війни — це -10% тих, кто планує повернутися.
Зведений бюджет за 1 півріччя 2025 року було закрито з дефіцитом 510,6 млрд гривень проти 565,7 млрд гривень за 1 півріччя 2024 року. При цьому доходи зведеного бюджету вже на 575,5 млрд вищі, ніж були рік тому, а витрати на 521,0 млрд гривень вищі, ніж були рік тому.
Зведений Бюджет за 1 півріччя.2021–2025 роки. Джерело: Мінфін.
Податкові надходження у 2025 році вже на 214.2 млрд гривень більше, ніж за перше півріччя 2024 року. Перш за все, за рахунок підняття воєнного збору та акцизів.
За 1 півріччя 2025 року надійшло грантів на 174.2 млрд гривень більше, ніж у 2024 році. Також військова допомога надається краще, ніж минулого року.
При цьому дефіцит державного бюджету за 1 півріччя 2025 року складає 550 млрд гривень. А профіцит місцевих бюджетів — 39,6 млрд гривень.
У липні 2025 року Україна отримала зовнішнє фінансування за програмою ERA (із доходів на заморожені активи Росії) обсягом 1 млрд євро від ЕС.
Джерело: Міністерство фінансів
НБУ оцінює зовнішнє фінансування у цьому році на рівні 54 млрд доларів. 22 млрд у I півріччі та 32 млрд у II півріччі.
На 1 липня 2025 року на рахунках державного бюджету та місцевих бюджетах залишилось 369,5 млрд гривень. Це достатньо для 2-місячного фінансування витрат державного бюджету без зовнішньої допомоги.
На 1 липня 2025 року державний та гарантований борг України становив 184,84 млрд доларів (+3.87 млрд доларів за червень 2025 року).
Борг збільшився, перш за все, за рахунок фінансування України з ЄС та переоцінки боргу в євро до долара США. (з 1.14 до 1.18 євро/долар за червень).
За перше півріччя державний та гарантований борг України зріс на 18.78 млрд доларів — з 166.06 до 184.84 млрд доларів.
Верховна Рада 31 липня 2025 року ухвалила законопроєкт змін до Держбюджету на 2025 рік для підвищення обсягу військових видатків. Законопроєкт передбачає збільшення видатків для органів сектору безпеки і оборони на 412 млрд грн до кінця року.
У І півріччі 2025 року ми продовжуємо відзначати погіршення сальдо торгового балансу України. Торговий дефіцит за 1 півріччя 2025 року поновив рекорд — 24.5 млрд доларів. Це спричинено, перш за все, зростанням імпорту товарів, який за 1 півріччя зріс на 6.3 млрд доларів. Також ми відзначаємо суттєве падіння експорту послуг на більш ніж 10% у І півріччі 2025 року проти 2024 року.
Також погіршується ситуація з переказами грошей заробітчан в Україну. Вони впали на 700 млн доларів за 1 півріччя 2025 року.
Таким чином, негативне сальдо рахунку поточних операцій за І півріччя 2025 року досягло відмітки 14.9 млрд доларів.
По фінансовому рахунку слід відзначити різке падіння прямих інвестицій в Україну. За півріччя 2025 року прийшло менше ніж 1 млрд доларів іноземних інвестицій. Це на 2.1 млрд доларів нижче, ніж у першому півріччі 2024 року.
З позитивних моментів слід відзначити падіння попиту на іноземну валюту від населення, яке спостерігається у ІІ кварталі 2025 року. За І півріччя 2025 року населення купило іноземної валюти на 2.5 млрд доларів менше, ніж у першому півріччі 2024 року. Також слід відмітити повернення торгових кредитів, які були виведені з України у 2022 році. За І півріччя повернуто торгових кредитів на 2 млрд доларів.
Платіжний баланс 2023–2025 за 1 півріччя. Джерело: НБУ.
Крім цього, в державний бюджет надійшло, крім МВФ, 16 млрд доларів кредитів. Перш за все від ЄС.
Фактично слід відмітити, що рахунок поточних операцій стрімко погіршується і потребує все більше и більше фінансування, і це головний висновок за І півріччя.
НБУ значно погіршив свій прогноз торгового балансу у 2025 році до – 52.2 млрд доларів. Це 25% ВВП. НБУ збільшив свій прогноз щодо імпорту товарів та послуг с 97.8 до 108.2 млрд доларів (+10.4 млрд доларів)
Сальдо поточного рахунку НБУ погіршив до – 34.6 млрд доларів. Але це сальдо буде перекрито через фінансовий рахунок (+43 млрд доларів)
На фоні річної інфляції, яка перевищує прогнози, НБУ продовжує стримувати інфляцію через стримування девальваційних процесів. Фактично вже 8 місяців НБУ утримує курс долара на рівні 41.5—42.0 гривня долар. При цьому девальвація національної валюти по парі євро—долар йде за рахунок ослаблення долара до євро.
Курс гривні до долара США та євро за 12 місяців. Джерело: НБУ.
Після укладення в кінці липня тарифної угоди між ЄС та США курс долара до євро почав зміцнюватися. Це може спричинити зміну поведінки НБУ на валютному ринку.
Зростаючий торговий дефіцит, який за прогнозами НБУ досягне 25% ВВП, буде змушувати НБУ девальвувати гривню до долара, якщо курс долара до євро продовжить зміцнюватися. Але ми вважаємо, що в серпні НБУ продовжить тримати курс долара до гривні, мінімізуючи таким чином інфляцію, яка ще вище 14% річних.
Міжнародні резерви у липні 2025 року зменшилися з 45,1 до 43,0 млрд доларів.
Національний банк відповідно до балансових даних продав на валютному ринку 3 457,3 млн дол. США та викупив до резервів 0,3 млн дол. США. Отже, чистий продаж валюти НБУ в липні становив 3 457,0 млн дол. США.
На валютні рахунки уряду в Національному банку в липні надійшло 2 122,1 млн дол. США, у тому числі:
За обслуговування та погашення державного боргу в іноземній валюті виплачено 793,0 млн дол. США, у тому числі:
Крім того, Україна сплатила Міжнародному валютному фонду 2,6 млн дол. США.
Поточний обсяг міжнародних резервів забезпечує фінансування 4,7 місяця майбутнього імпорту.
11 вересня. НБУ. Засідання Правління з питань монетарної політики
14 вересня. Уряд. Бюджет 2026.
Разом ми можемо змінювати майбутнє! Ваша підтримка дозволяє нам продовжувати наші дослідження та надавати об'єктивний аналіз ключових суспільних питань. Приєднуйтесь до нас сьогодні, щоб спільно будувати майбутнє наших поколінь.
Підтримати
