Дайджести • 15 Жовтня 2025
15 вересня Уряд України представив бюджет війни на весь 2026 рік. Більш детально про бюджет-2026 у цьому дайджесті.
Державний борг на 1 вересня 2025 досягнув 192 млрд доларів. Прогноз Мінфіну — 240 млрд доларів державного боргу на кінець 2026 року. Міжнародні резерви у вересні 2025 року збільшилися з 46.0 до 46,5 млрд доларів.
Укрстат оприлюднив оцінку зростання ВВП України у другому кварталі 2025 року. Зростання ВВП — 0.8%. Вже третій квартал поспіль українська економіка показує результат зростання нижчий ніж 1%.
Джерело: Укрстат.
Уряд України, представляючи бюджет 2026 року, оцінив зростання ВВП у 2025 році на рівні 2.7%, а у 2026 знизив прогноз зростання ВВП до 2.4%.
Ціни на споживчому ринку у вересні 2025р. порівняно із серпнем зросли на 0,3%, із вересня 2024р. — 11,9%.
Базова інфляція у вересні 2025р. порівняно із серпнем становила 1,3%,
із вереснем 2024р. — 11,0%.
Зміни цін за останні 12 місяців. Джерело: Укрстат.
На споживчому ринку у вересні ціни на продукти харчування та безалкогольні напої знизилися на 0,8%. Найбільше (на 11,8% та 10,6%) подешевшали фрукти та овочі. На 2,9–1,3% знизилися ціни на яйця, цукор і рис. Водночас на 4,0–0,7% зросли ціни на сало, соняшникову олію, рибу та продукти з риби, кисломолочну продукцію, м’ясо та м’ясопродукти, продукти переробки зернових, безалкогольні напої, хліб, масло.
Ціни на алкогольні напої та тютюнові вироби підвищилися на 1,2%, у т.ч. на тютюнові вироби — на 1,4%, алкогольні напої — на 1,0%.
Одяг і взуття подорожчали на 8,2%, зокрема, одяг — на 9,1%, взуття — на 7,3%.
Послуги освіти подорожчали на 12,4%, а саме: вищої — на 16,8%, середньої — на 8,5%.
Зведений бюджет за січень — серпень 2025 року було закрито з дефіцитом 768,7 млрд гривень проти 612,4 млрд гривень за січень — серпень 2024 року. Дефіцит за 8 місяців 2025 року перевищив показник 2024 року за рахунок надходження у серпні 2024 року великого об’єму грантів (більш ніж 200 млрд гривень).
Податкові надходження у 2025 році вже на 305.4 млрд гривень більші, ніж 2024 року.
При цьому дефіцит державного бюджету за січень — серпень 2025 року складає 827,7 млрд гривень. А профіцит місцевих бюджетів — 59,0 млрд гривень.
У вересні 2025 року Україна отримала зовнішнє фінансування за наступними джерелами:
На 1 вересня 2025 року на рахунках державного бюджету та місцевих бюджетах залишилось 465 млрд гривень. Це достатньо для 2–3 місяців фінансування витрат державного бюджету без зовнішньої допомоги.
На 1 вересня 2025 року державний та гарантований борг України становив 192,71 млрд доларів (+6.58 млрд доларів за вересень 2025 року).
Борг збільшився за рахунок фінансування України з ЄС у серпні 2025 року.
15 вересня Уряд України представив бюджет на 2026 рік.
1. Пріоритет оборони зберігається. Власні витрати на безпеку (оборона + внутрішня безпека) збільшено на 600 млрд грн. Важливо відзначити, що вищі витрати на оборону в прогнозі UIF на 2025 рік пояснюються включенням додаткових 700 млрд грн військової продукції, переданих до бюджету, які відсутні в проєкті бюджету 2026 року від Мінфіну.
2. Макроекономічні прогнози. Курс гривні на 2026 рік не вказано у пояснювальній записці до бюджету, проте дані з Бюджетної декларації показують прогноз доларового ВВП на рівні 231 млрд доларів. Слід враховувати вплив західного фінансування (орієнтовно 44,9 млрд доларів) на курсову політику.
3. Зовнішньоторговельний баланс. Кабінет міністрів прогнозує торговельний дефіцит 44,5 млрд доларів у 2026 році проти очікуваних 40,4 млрд за підсумками 2025 року. За нашими оцінками, дефіцит 2025 року може становити 52–54 млрд доларів.
4. Соціальні стандарти. Планується підвищення мінімальної заробітної плати до 8647 грн з 8000 грн. Прожитковий мінімум зросте до 3209 грн (+9%). Уряд розраховує на зростання середньої зарплати з 25 тис. до 30 тис. грн. Прогнозована інфляція — 9,9%, зростання економіки — 2,4%.
5. Податкові зміни. До бюджету 2026 включено нові доходні статті: податки з цифрових платформ (+14 млрд грн), акциз на солодкі напої (+8 млрд грн) та надходження від сервісу “Детінізація” податкової служби (+60 млрд грн). Планується підвищення акцизів на паливо (з 271 до 300 євро за тонну бензину) та тютюнові вироби (з 78 до 82 євро за 1000 сигарет). Підвищений військовий збір зберігається.
6. Дохідна частина бюджету. Консолідовані доходи, за версією Мінфіну, зростуть на 672 млрд грн. Традиційно оптимістичні прогнози по ПДВ можуть компенсуватися вищими надходженнями від ПДФО та ЄСВ при прогнозованому зростанні зарплат на 20%. Привертає увагу значне зростання місцевих податків.
7. Структура витрат. Окрім витрат на безпеку, очікується збільшення фінансування освіти, ЖКГ, спорту та культури. Мінфін заклав суттєві резервні фонди: 200 млрд грн під витрати на безпеку та 35 млрд грн на інші витрати. Загальні державні витрати зросли на 1,1 трлн грн порівняно з базовим бюджетом 2025.
8. Державний борг. За оцінками Мінфіну, держборг на кінець 2026 року становитиме понад 240 млрд доларів або 106% ВВП, що потребує уважного моніторингу боргової стійкості.
9. Бюджетний дефіцит. Дефіцит консолідованого бюджету прогнозується на рівні 1914 млрд грн (18,6% ВВП). Проте фактичний показник може бути нижчим з урахуванням планованих грантових надходжень ERA від США розміром 424 млрд грн, які не відображені в дохідній частині.
10. Прибуток НБУ. Національний банк має перерахувати до бюджету 2026 року 146 млрд грн прибутку за 2025 рік, що потребуватиме відповідних результатів валютного регулювання.
Консолідований бюджет 2021–2026. Джерело: Міністерство фінансів, Розрахунки UIF.
Консолідований бюджет 2021–2026, % ВВП. Джерело: Міністерство фінансів, Розрахунки UIF.
У серпні 2025 року платіжний баланс був позитивним (+3.0 млрд доларів). Перш за все, через фінансування України західними партнерами, яке склало більш ніж 5.7 млрд доларів.
Торговий баланс за січень — серпень 2025 року поновив рекорд — 34.3 млрд доларів. Це на 10.3 млрд доларів більше, ніж за січень — серпень 2024 року.
Ми повинні констатувати появу нового тренду — отримання торгових кредитів в економіку. У серпні цей показник виріс до позначки 1.031 млрд доларів. А с початку 2025 року отримано вже 4.376 млрд доларів. Це набагато більше, ніж за січень — серпень 2024 року (2.045 млрд доларів).
Прямі інвестиції в Україну залишаються дуже низькими. У серпні надійшло 173 млн прямих інвестицій. З них половина — реінвестиції. Протягом січня — серпня 2025 року надійшло 1.436 млрд доларів прямих інвестицій проти 3.386 млрд доларів у 2024 році.
На фоні річної інфляції, яка перевищує прогнози, НБУ продовжує контролювати інфляцію через стримування девальваційних процесів. Як ми і передбачали у попередньому дайджесті, у вересні НБУ утримував курс у діапазоні 41.0–41.5.
Курс гривні до долара США та євро за 12 місяців. Джерело: НБУ.
Після засідання ФРС 17 вересня, де було знижено ставку, курс євро / долар стабілізувався на рівні 1.17.
Ми вважаємо, що у жовтні НБУ продовжить тримати курс долара до гривні, мінімізуючи таким чином інфляцію. Тому ми прогнозуємо курс гривні до долара у діапазоні 41.0–42.0 у жовтні, та курс 48–49 гривня / євро.
Міжнародні резерви у вересні 2025 року збільшилися з 46.0 до 46,5 млрд доларів.
Національний банк, відповідно до балансових даних, продав на валютному ринку 2 291,5 млн дол. США та викупив до резервів 1,7 млн дол. США. Отже, чистий продаж валюти НБУ у вересні становив 2 289,8 млн дол. США.
На валютні рахунки уряду в Національному банку у вересні надійшло 2 900,6 млн дол. США, у тому числі:
За обслуговування та погашення державного боргу в іноземній валюті виплачено 563,6 млн дол. США, у тому числі:
Крім того, Україна сплатила Міжнародному валютному фонду 254,4 млн дол. США.
Поточний обсяг міжнародних резервів забезпечує фінансування 5,1 місяців майбутнього імпорту.
Зміна міжнародних резервів за останні 12 місяців. Джерело: НБУ.
23 жовтня. НБУ. Рішення. Ставка НБУ.
30 жовтня. НБУ. Інфляційний звіт 4 кв. 2025 року.
Разом ми можемо змінювати майбутнє! Ваша підтримка дозволяє нам продовжувати наші дослідження та надавати об'єктивний аналіз ключових суспільних питань. Приєднуйтесь до нас сьогодні, щоб спільно будувати майбутнє наших поколінь.
Підтримати
