Дайджести • 17 Квітня 2025
Рада директорів Міжнародного валютного фонду 28 березня 2024 року затвердила сьомий перегляд програми “Механізм розширеного фінансування” (Extended Fund Facility, EFF). Успішне схвалення сьомого перегляду програми передбачає негайний доступ до фінансування обсягом 0,3 млрд СПЗ (близько 0,4 млрд дол. США в еквіваленті), що спрямовуватиметься на підтримку державного бюджету.
За даними МВФ Україна у 2025 році отримує на 17 млрд доларів більше фінансової допомоги по програмі ERA, ніж вважалось раніше.
Укрстат 31 березня оприлюднив ВВП за 4-й квартал 2024 року та за 2024 рік. У 4-му кварталі 2024 року зафіксовано падіння економіки 0,1%. Зростання економіки у 2024 році склало 2,9%. Це набагато гірше від усіх прогнозів.
Міжнародні резерви у березні 2025 року збільшилися з 40,1 до 42,4 млрд доларів.
Рада директорів Міжнародного валютного фонду 28 березня 2024 року затвердила сьомий перегляд програми “Механізм розширеного фінансування” (Extended Fund Facility, EFF). Успішне схвалення сьомого перегляду програми передбачає негайний доступ до фінансування обсягом 0,3 млрд СПЗ (близько 0,4 млрд дол. США в еквіваленті), що спрямовуватиметься на підтримку державного бюджету.
МВФ у своєму релізі визначив наступне:
«Показники України за програмою залишаються високими. Усі грудневі структурні маяки були виконані, а також були виконані більшість структурних контрольних показників. Також було виконано попередні дії щодо підписання закону про підвищення акцизів на тютюнові вироби. Структурний маяк щодо прийняття закону про створення Вищого адміністративного суду було реалізовано із запізненням. Нові маяки, включаючи заходи щодо покращення управління публічними інвестиціями, були встановлені, тоді як часові рамки інших контрольних маяків мають було скориговано. Влада також попросила зміну фінансування МВФ, щоб краще узгодити їх з оновленим балансом України потреби у фінансуванні. Загальний розмір програми залишається незмінним.
Економічне зростання у 2024 році було стійким, але сповільнилось у другій половині минулого року. За прогнозами Фонду, у 2025 році продовжиться уповільнення економічного відновлення через ще більшу обмеженість ринку праці та вплив атак росіян на енергетичну інфраструктуру. Посилення монетарної політики Національним банком у відповідь на поточний сплеск інфляції, обумовлений в основному зростанням цін на продукти харчування, було доцільним. Водночас інфляційні очікування залишаються заякореними, а резерви – достатніми за рахунок постійної зовнішньої підтримки. Однак ризики для прогнозу є надзвичайно високими з огляду на невизначеність щодо тривалості війни.
Бюджет-2025 залишається фіскальним якорем. Прийняття закону про акцизний податок на тютюнові вироби вітається, оскільки він підтримує зобов’язання органів влади щодо реалізації Стратегії національних доходів. Прискорена реалізація цієї стратегії, включно з модернізацією податкової та митної служб, зменшенням ухиляння від сплати податків та гармонізацією законодавства зі стандартами ЄС, необхідна для задоволення першочергових потреб у видатках. Це, у поєднанні з удосконаленням системи управління державними інвестиціями, підготовки середньострокового бюджету та управління фіскальними ризиками, сприятиме зростанню, інвестиціям і фіскальній стабільності.
Влада продовжує працювати над завершенням стратегії реструктуризації боргу. Наразі вони зосереджені на досягненні домовленостей із рештою власників зовнішніх комерційних вимог, у тому числі ВВП – варантів. Досягнення угоди, яка відповідає цілям програми щодо стійкості боргу, має важливе значення для зменшення фіскальних ризиків і створення простору для критичних витрат».
Укрстат 31 березня оприлюднив ВВП за 4-й квартал 2024 року та за 2024 рік. У 4-му кварталі 2024 року зафіксовано падіння економіки 0,1%. Зростання економіки у 2024 році склало 2,9%. Це набагато гірше від усіх прогнозів.
Однією з причин такої ситуації є падіння у сільському господарстві на 30% у 4-му кварталі та на 7,3% у 2024 році. Але є також інші негативні тенденції в економіці. Перш за все — падіння торгівлі на 6,8% у 4-му кварталі 2024 року та 4,1% у 2024 році.
Зростання ВВП. Факт 2023-2024 та прогноз НБУ 2025-2027. Джерело: Укрстат, НБУ.
МВФ зменшив свій прогноз зростання ВВП України у 2025 році з 2,5% до 2,0%
МВФ у сьомому рев’ю зробив свій прогноз щодо зміни ставки НБУ протягом наступних місяців. Виходячи із цього прогнозу, можна очікувати підняття ставки НБУ до 16-17% у наступне засідання та утримання ставки протягом наступного року до 2 кварталу 2026 року.
Прогноз ставки. Березень 2025. Джерело: МВФ 28.03.2025.
Такий рівень ставки буде сприяти підвищенню ставки за депозитними сертифікатами НБУ до 20% та прибутку банківської системи у 2025 році 250-300 млрд гривень у рік за рахунок недоотримання прибутку НБУ в бюджет.
На кінець лютого 2025 року за даними ООН за кордоном перебуває 6,91 млн. українців. За останній рік негативна міграція склала 450 тис осіб. Виходячи з демографічного складу 31% — це діти 0-17 років, що за оцінкою становить 2,14 млн дітей. При цьому в Україні за 16 років — з 2008 по 2024 рік — народилося 6 млн 466 тис. дітей. Таким чином можна оцінити кількість дітей, що знаходяться в Україні зараз, на рівні 4,3 млн осіб.
Джерело: МВФ 28.03.2025
Інфляція на споживчому ринку в березні 2025 р. порівняно із лютим 2025 р. становила 1,5%, з початку року – 3,5%.
Базова інфляція в березні 2025 р. порівняно із лютим 2025 р. становила 1,4%, з початку року – 3,4%.
На споживчому ринку в березні ціни на продукти харчування та безалкогольні напої зросли на 1,7%. Найбільше (на 18,8%) подорожчали яйця. На 6,6–0,6% зросли ціни на фрукти, безалкогольні напої, соняшникову олію, овочі, продукти переробки зернових, хліб, м’ясо та м’ясопродукти, молоко, масло. Водночас на 0,5% подешевшали рис і сало.
Ціни на алкогольні напої та тютюнові вироби підвищилися на 1,9%, що пов’язано з подорожчанням тютюнових виробів на 2,4%.
Одяг і взуття подорожчали на 13,3%, зокрема, взуття – на 13,8%, одяг – на 13,0%.
Ціни на транспорт зросли на 0,2%, в основному через подорожчання проїзду в залізничному та автодорожному пасажирському транспорті на 4,4% і 1,5% відповідно. Водночас на 0,9% подешевшали паливо та мастила.
Зміни цін за останні 12 місяців. Джерело: Укрстат.
За 12 місяців інфляція зросла з 13,4 до 14,6%.
МВФ збільшив свій прогноз інфляції в Україні у 2025 році з 7,5 до 9,0%.
Зведений бюджет за січень-лютий 2025 року було закрито з дефіцитом 203,7 млрд гривень проти 66,8 млрд гривень у січні 2024 року.
Слід відзначити вкрай високі витрати на оборону. У січні-лютому 2025 року вони досягли 475 млрд гривень проти 227 млрд у 2024 році. За нашою оцінкою, високі витрати на оборону пов’язані з великою передачею військової продукції Україні у Бюджет, які ми оцінюємо в розмірі біля 220 млрд гривень, або більш ніж 5 млрд доларів.
Дефіцит бюджету у 2025 році буде набагато вищим чім у 2024-му за рахунок відсутності грантів у фінансуванні.
Із зовнішніх джерел у березні надійшло 264,6 млрд грн (або близько 6,3 млрд дол. США), у тому числі за рахунок залучення кредитів в рамках механізму ERA– 248,0 млрд грн (або близько 5,9 млрд дол. США) зокрема:
Джерело: МВФ 28.03.2025
МВФ змінив свій прогноз щодо фінансування України у 2025 році. Україна по програмі ERA отримує замість 22 млрд доларів – 39 млрд кредитів. Також МВФ зменшив власне кредитування України у 2025 році на 0,4 млрд доларів.
Таке фінансування України дозволяє сформувати резерви для фінансування бюджету у 2026 році у розмірі 700 млрд гривень.
На 1 березня 2025 року державний та гарантований борг України становив 169,09 млрд доларів (+0,1 млрд доларів за лютий 2025 року).
Слід відзначити, що фінансування в рамках механізму ERA від ЄС у 2025 році, судячи з прогнозів МВФ, заходить в Україну як кредит.
МВФ змінив свій прогноз рівня державного та гарантованого боргу на кінець 2025 року — 110% ВВП, або 9611 млрд гривень. Це більше ніж 210 млрд доларів на кінець 2025 року.
Платіжний баланс
Платіжний баланс у лютому 2025 року був негативний. Торговий дефіцит у лютому 2025 року склав -3,179 млрд доларів. Це на 1,27 млрд доларів більше, ніж у лютому 2024 року (-1,907 млрд доларів). Це показує негативну динаміку у 2025 році. Експорт падає. Імпорт зростає.
Крім того, сальдо первинних доходів має від’ємний результат за 2 місяці 2025 року (-259 млн гривень проти +20 млн у 2024 році).
З позитивних моментів у лютому 2025 слід відзначити покращення сальдо купівлі валюти населенням. У лютому цей показник впав з 1676 млн доларів за місяць до 1157 млн доларів.
Курс гривні у березні на тлі залучення західної допомоги є відносно стабільним. НБУ перейшов до активного уповільнення інфляційних процесів через утримання курсу національної валюти. За умови збільшення річної інфляції та високих міжнародних резервів на кінець року ми вважаємо, що НБУ продовжить цю практику і у квітні 2025 року
Курс гривні до долара США за 12 місяців. Джерело: НБУ.
МВФ вважає у своїх прогнозах середній курс гривні до долара у 2025 році на рівні 43,5.
Міжнародні резерви у березні 2025 року збільшилися з 40,1 до 42,4 млрд доларів.
НБУ продав на валютному ринку 2 653,7 млн дол. США та викупив до резервів 10,0 млн дол. США.
На валютні рахунки уряду в Національному банку надійшло 5 980,2 млн дол. США. З цієї суми:
Крім того, Україна отримала кредит 970,0 млн дол. США відповідно до угоди між Україною та Великобританією в межах ERA. Ці кошти не були зараховані до міжнародних резервів України у зв’язку з їх обмеженим (цільовим) призначенням щодо використання.
За обслуговування та погашення державного боргу в іноземній валюті виплачено 786,7 млн дол. США, з яких:
688,7 млн дол. США – обслуговування та погашення валютних ОВДП;
55,9 млн дол. США – обслуговування та погашення боргу перед Світовим банком;
42,1 млн дол. США – сплата іншим міжнародним кредиторам.
Крім того, Україна сплатила Міжнародному валютному фонду 729,2 млн дол. США.
Поточний обсяг міжнародних резервів забезпечує фінансування 5,2 місяця майбутнього імпорту.
16 квітня. НБУ. Засідання Правління з питань монетарної політики
24 квітня. НБУ. Інфляційний звіт 2квартал 2025 року.
Разом ми можемо змінювати майбутнє! Ваша підтримка дозволяє нам продовжувати наші дослідження та надавати об'єктивний аналіз ключових суспільних питань. Приєднуйтесь до нас сьогодні, щоб спільно будувати майбутнє наших поколінь.
Підтримати
